7月18日，"汽车之都"美国底特律向法院申请地方*府破产保护。底特律债务极其庞大，有180多亿美元的长期债务和数十亿美元的短期债务，是目前美国规模最大的城市破产案。底特律破产案再度给国内一些过度举债的城市敲响警钟。
2012年一季报EPS为0.15元,净利润同比增长105.9%,业绩符合预期。2012年一季度公司实现营业收入2.01亿元,同比增长73.3%,归属于上市公司股东的净利润为4065万元,同比增长105.9%,一季度EPS为0.15元,业绩符合我们在一季报前瞻中0.15元的预期。 一季度毛利率提升,费用率下降,导致净利润率大幅提升。一季度公司毛利率提升了3.0个百分点至52.7%,销售费用率下降了1.1个百分点至17.1%,管理费用率下降0.8个百分点至11%,受毛利率提升和期间费用下降的影响,公司运营效率提升、盈利能力增强,净利润率同比提升3.2个百分点至20.2%。 一季度公司正处于采购货款已付、但尚未发货的空档期影响,导致经营性现金流大幅下降。一季度公司经营性现金流同比下降228%,至负6030万元,主要由于公司提前了春夏货品的上市时间,致使2012春夏产品在去年12月及今年1、2月已集中付出采购货款,但货品陆续在4月末才能全部发至加盟商,使经营性现金流入、流出不平衡所致。公司应收账款和存货余额与年初相比变化不大,反映了公司经营较为稳健,货款收回情况良好。 一季度公司开店83家,多品牌布局逐步形成,加大品牌营销推广,业绩高增长可期。目前户外行业竞争格局还在形成中,公司把握住"先发优势",相继推出了与发现频道合作的Discovery Expedition和定位电子商务市场的ACANU两个新品牌。探路者的渠道布局主要在二三线城市,Discovery的渠道布局主要在一线城市,随着该品牌13年正式上线销售,近三年的开店速度预计将呈逐年递增之势。在品牌推广方面,公司与"旅游卫视"达成三年战略合作协议,共同打造一档以探险、挑战、旅行为主的真人秀节目《我是探路者》。 户外行业成长性高,公司未来业绩在高速扩张下将继续保持高增长,考虑目前估值水平也较高,维持盈利预测,维持增持。我们维持年EPS为0.64/0.96/1.35元的预测,对应PE为30.9/20.6/14.6倍,未来3年净利润复合增长率达50%,考虑到公司成长性好但目前估值也较高,维持增持。
快播被查一周年之际，原班团队再度发力